景顺:美国或许成下个意大利 标普最差再跌20%

2020-03-20 09:40:09 来源:财联社

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近期,新冠病毒在全球范围内的传播势头有增无减,金融市场持续震荡,美股几经血洗。资产管理规模逾1万亿美元的景顺资产管理公司的北美全球市场策略师Brian Levitt发文对近期有关新冠疫情的热点问题进行了解答。

1.美国新冠病毒病例的发展轨迹是否与韩国更为相似?韩国的病例似乎正在见顶,而意大利的新病例数量仍在继续攀升。

不幸的是,我认为,美国病例的发展轨迹似乎与意大利更为相似。意大利在2020年2月23日仅报告了155例确诊病例。10天后,这一数字飙升至3089例,而截至上周末竟高达21,157人。而美国在2020年3月5日报告的确诊病例仅为为159例。9天后,这一数字飙升至2836例。越来越明显的是,美国将效仿意大利,很快就会走向一段漫长的强制孤立期,美国经济的大部分都将陷入停滞。

2.关于冠状病毒,我们知道些什么?

根据一项对中国44000个病例的研究:80.9%的病例被认为是性质温和的、类似流感。13.8%的病例被列为严重病例,需要住院治疗。4.7%的病例被列为危重病例,需要重症监护。根据这一比例,我预计,需要住院或重症监护的潜在病例可能终会大到足以压垮美国的医疗体系。

大多数新冠病毒患者经过治疗可以康复,但死亡率(韩国0.7%,意大利7.31%)比普通流感高得多。60岁以上的人患病风险最大,尤其是那些患有心血管疾病、糖尿病、慢性呼吸道疾病和高血压的人。

3.美股会糟糕到什么程度?

美国股市几经血洗,已从最高点暴跌29.5%(截至3月16日收盘),大部分股票进入了熊市区域。

我认为,市场触底可能是一个漫长的过程,在新病例数量见顶、经济活动开始企稳之前,市场不太可能触底。

不过,我可以提供一个框架,帮助思考美国股市的最坏情况:标准普尔500指数在2月19日达到峰值,过去12个月的平均市盈率为21倍。当前的市盈率是17倍。在最近7次熊市中,市盈率平均收缩25%,这可能会导致市盈率降至14倍。此外,标准普尔500指数成份股公司的每股收益在本周期高峰时为165美元。在全球经济全面衰退的情况下,公司盈利可能会缩水20%,跌至每股132美元左右。

根据这一框架,我们可以设想出现一种更为糟糕的情况,标准普尔500指数可能会最终跌至1800-2000点。

4.美联储为何将利率降至零?他们的弹药不是已经用完了吗?

除了促进最大限度的可持续就业,美联储的另一个使命是维持物价稳定。通胀预期一直在大幅下降。美联储不得不做出回应。一个拥有世界储备货币的独立央行不太可能弹尽粮绝。美联储将继续大规模扩大其资产购买计划,并将继续向陷入困境的部分市场提供紧急流动性供应。虽然美联储无法独立解决这个问题,但我们相信,美联储将会积极采取行动,防止全球金融危机的发生。

5.我们应该期待更多的财政刺激吗?

答案是肯定的。我们预计,下一轮的刺激计划还将大幅扩大,并包括对企业、社区和家庭的针对性支持。

6.是否应该担心这将导致下一次全球金融危机?

2008年似乎不是观察这场危机的合适角度。这是一个与2008年截然不同的环境,当时全球银行的杠杆率明显过高。而在如今的这场危机中,银行的资本状况比以往任何时候都要好。而且如果同业拆借或信贷市场出现任何形式的中断,我们预计美联储将非常积极地注入新的流动性。

财联社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。(上海,编辑 黄君芝)

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